萃华珠宝1.84亿收购钻明钻石51%股权，首日股价下跌超3%

截至目前，本次交易审计、评估工作尚未完成，交易价格尚未确定。经交易各方协商，钻明钻石100%股权的估值暂定为3.6亿元，标的资产的预计交易作价暂定为1.84亿元。最终交易作价将根据标的资产评估报告由交易各方协商确定。

萃华珠宝，可能许多南方朋友不太熟悉，这是一家公司总部位于沈阳，在北方具有较大影响力的品牌。截至2018年末，萃华珠宝已在全国各地开设门店450多家，其中华北、东北、华中、华东是公司优势地区，门店分布较多，华南、西南等地门店分布较少。

从业务结构看，公司主要销售产品为黄金产品，其中2018年黄金产品销售占营收比重超过90%。

总结来说，萃华珠宝是传统黄金零售品牌，在北方发家，以“直营+加盟”方式在全国跑马圈地，于2013年登陆A股市场。

公司旗下品牌“萃华”在国内黄金首饰领域具有较高知名度，钻明钻石是国内规模较大的钻石批发企业，在钻石领域积累了丰富的经验和资源。本次交易完成后，公司将通过品牌、产品、采购、生产、销售等资源的整合，发挥公司与钻明钻石之间的协同效应，进一步增强双方竞争力。

此外，公司总部位于沈阳地区，在北方具有较大的品牌影响力。截至2018年末，萃华珠宝已在全国各地开设门店450多家，其中华北、东北、华中、华东是公司优势地区，门店分布较多，华南、西南等地门店分布较少。公司于2009年入驻深圳，设立黄金首饰生产基地，充分利用深圳地区作为国内最大的珠宝首饰制造生产中心、贸易集散中心和国际珠宝首饰行业信息交流中心的产业集群优势，不断开设直营店、加盟店，逐渐开拓南方市场。本次交易完成后，公司在华南地区将形成“黄金首饰平台+钻石首饰平台+直营店+加盟店”的发展格局，借助深圳萃华以及钻明钻石的区位优势，进一步拓展南方市场，扩大品牌影响力。

另一方，钻明钻石，估计除了钻石圈的同行，外界知道的朋友就更少了。

钻明钻石是国内规模较大的钻石批发企业，主营业务为钻石裸石批发、钻石镶嵌饰品的设计、研发、销售和珠宝系统软件开发销售。旗下有五家全资子公司：钻明网络、钻明上海、钻明香港、钻明珠宝和钻明制造，于2017年挂牌新三板。

概括来讲，钻明钻石是钻石批发企业，在钻石领域积累了丰富的经验和资源。

这样一看就清楚了，一家黄金零售品牌的上市公司，收购了一家钻石批发行业第一梯队的企业。两家企业虽然同属珠宝首饰产业链，但又侧重于不同的产品领域，具有较强的互补性及协同性。

所以萃华珠宝的公告称，本次交易完成后，公司将通过品牌、产品、采购、生产、销售等资源的整合，发挥公司与钻明钻石之间的协同效应，进一步增强双方竞争力。

故事说的挺好，但是投资者不领情。萃华珠宝复牌首日，下跌3.05%。

说实话，我之前一直没有关注过萃华珠宝，今天查资料的时候发现了一些端倪：

萃华珠宝4月24日晚间披露的2018年报显示，报告期内公司实现经营收入26.93亿元，同比减少1.98%，实现归属于上市公司股东的净利润2961.21万元，同比减少52.67%，再创新低。

2011年到2013年期间，公司营业收入和净利润分别从24.31亿元、0.77亿元增长到36.79亿元和1.11亿元。然而在2014年下半年成功上市，获得更好的发展条件之后，公司披露的经营数据却显露颓势。萃华珠宝上市后首份年报显示，2014年公司实现营业收入33.08亿元，同比下降10.09%，实现净利润0.98亿元，同比下降11.38%，自此公司经营开始走入下坡，到2016年时，公司营业收入和净利润已分别下滑到22.18亿元和0.58亿元。上市5年利润反不及上市前最低值四成。

可是珠宝市场的春天和投资者抛弃，不知道哪个先来临。

再来看下钻明钻石。

在4月23日钻明钻石发布的2018年年报中，公司在2016年到2018年期间，营业收入和净利润分别从1.88亿元、0.09亿元增长到2.85亿、0.19亿，有着较明显的增长。

按照本次收购3.6亿的估值，市盈率达到18.9。珠宝行业市盈率平均在15左右（周大生18，周大福16.9，莱绅通灵16，老凤祥14，六福10.8），这样看来，有点小贵。

另外本次收购并没有对赌协议，也就是说，萃华珠宝并没有对钻明钻石未来的营业业绩有要求。对比金一文化、爱迪尔珠宝等并购案例，有点奇怪。